亲爱的青钱私募投资者们：

大家好！在这个充满希望的2024年伊始，我代表青钱私募团队向大家致以最诚挚的问候和最美好的祝愿！在这封信中，我想和大家分享一下我们对于量化CTA策略的看法和展望。

首先，让我们回顾一下2023年。这一年，对于量化CTA（尤其是趋势策略的量化CTA）来说，可谓是一个比较难熬的年份。然而，正如那句古老的谚语所说：“风雨过后，必见彩虹。”经历了2019-2021年的连续三年优异表现之后，市场上中低频量化CTA综合指数从2022年3月至今，已经回撤超过一年半以上的时间。这应该是量化CTA基金走入机构视野后，经历时间最久的一轮回撤周期。

面对这样的市场环境，青钱私募团队作为深耕量化CTA策略十年以上的交易团队，早在23年初就对这波回撤做了细致分析和应对。我们认为，22-23年虽然商品市场波动率很高，但有效波动较低，这是CTA趋势策略表现不佳的主要原因。当然，策略的拥挤度也是影响收益的原因之一。19-22年量化CTA较为火爆，机构资金配置了大量量化CTA产品，造成了策略拥挤。然而，到了23年下半年，我们明显感受到量化CTA策略跑道的拥挤度快速降低，市场部分品种的有效波动也在回归，趋势策略的适用性也快速恢复。在23年上半年完成策略迭代后，下半年我们也走出回调，产品净值还打出了新高。在23年中参加了各类实盘比赛也取得了一些成绩。

展望2024年。在2023年量化CTA策略遭遇多重打击的情况下，市场中的量化CTA产品业绩出现了一些分化。有的策略还在回撤中爬升，有的策略已在勇攀高峰。青钱私募的交易团队经历过多次周期轮转和类似回撤，我们深知市场的波动是不可避免的。然而，我们也相信，每一次波动都是一次成长的机会。22-24年本就是经济从衰退向复苏转变的一个转折点，结合我们监测的指标和一部分截面因子互相应证，我们认为2024年商品有效波动率有回归和上行的可能性，这对于趋势型量化CTA策略是非常有利的。而且经过这两年量化CTA市场的退热，一些策略和资金在量化CTA上撤出，策略拥挤度方面可能会继续缓解，也带来了很好的策略赛道环境。青钱私募团队也在不断优化和迭代策略，我们整体对于2024年量化CTA策略还是持较为乐观的态度。

新的一年，青钱私募依然会坚持“守正守拙”的理念，在市场的波动中保持冷静和理性，才可“行稳致远”，为客户创造持续长远的价值。我们深知，投资是一场马拉松，而不仅仅是一场短跑。在这个过程中，我们将一如既往地关注市场动态，调整策略，为客户提供最佳的投资方案。

最后，借用当下的热播剧《繁花》中的一句话，”目标从来都不遥远，一步步，一天天，只管全力以赴，剩下的交给时间。“  在新的一年里，让我们携手共进，共创辉煌！

祝愿大家在2024年投资顺利，财源广进！

尹志玉携青钱私募基金团队 敬上