期货日报讯   今年上半年，全球经历了疫情的卷土重来、俄乌战争、地缘政治风险加大、能源危机、通胀压力增大、粮食紧缺等一系列叠加事件，全球经济连受冲击，面对各种不确定性，能源、粮油等多个品种价格创出近多年来的新高。

作为二级市场另一类重要的投资产品，以商品期货为主要投资对象的管理期货基金（CTA）吸引了众多投资者的目光。有私募三方平台的数据统计显示，今年1—5月，成立满5个月且有业绩记录的29008只私募证券投资基金年内的平均收益率为-5.99%，有7249只基金年内获得正收益，正收益占比为24.99%。

在采访中一些CTA私募机构表示，在看似无序的市场中提供稳健的收益，对管理人的能力是一个严峻的考验。在2022年“中国CTA基金‘金麒麟’奖”评选6月最新榜单里，半数以上的产品今年上半年仍然获得了正收益，今年排名前20的CTA基金产品中约九成产品平均年化收益率超30%。

CTA稳健收益：较强趋势性和波动率是适合CTA策略取得正向收益的环境

青钱私募，首次参加2022年“中国CTA基金‘金麒麟’奖”评选的机构之一，以较高年化收益率和低回撤率，目前位居今年6月份榜单前十名。“市场由于参与者的趋同性产生了较强的趋势性，同时波动率也急剧上升，但这恰恰是适合CTA策略取得正向收益的环境，主流的CTA通常为趋势跟踪型策略，表现的好坏，更多与市场价格趋势性的强弱和波动率正相关。”青钱私募总经理兼投资总监尹志玉表示。

青钱私募总经理兼投资总监尹志玉告诉期货日报记者：“目前青钱私募基金使用的是以算法模型为基础，在不同市场宏观行业环境下融入基本面AI算法模型来实现不同品种和不同算法之间的择时、择策及仓位控制，以期望在不同市场环境下均可实现风险可控、收益可期。2022年注定是不平凡的一年，百年巨变之初，风云激荡，影响宏观市场的核心矛盾有着较大的不确定性，下半年商品的趋势性或收敛至振荡周期或弱趋势周期，但波动率或将持续维持在均值之上，我们将尽可能覆盖更多主流因子及边缘因子，做好算法迭代，以适应不断进化的市场环境，给投资者带来长期稳定的回报。”

CTA风控：不缺机会的期货市场，乘风破浪还是折戟沉沙？

数据显示，文华商品指数从2022年1月4日的193.7一直上涨到3月9日的231.09，期间涨幅19.3%。涨幅最大板块是石油板块，涨幅48.46%；涨幅最小的是软商品板块，到3月9日，涨幅为2.48%。

“投资的第一条原则是保住本金，第二条原则是记住第一条。”巴菲特的名言警句在期货市场同样适用，甚至可以说怎么强调都不过分。人们常说，期货市场上从来不缺少机会，缺少的是风险控制。

浙江品润投资管理有限公司，2021年“中国CTA基金‘金麒麟’奖”获得者之一，该机构参赛相关负责人表示，“国际上，俄乌克冲突、美联储开启疯狂加息窗口，新冠疫情的反反复复，加剧了投资市场的不确定性。敬畏市场，顺应市场，控制风险，永远是投资者的立身之本。期货市场上有价格风险、流动性风险、操作风险、政策风险以及不可抗力风险等。风险管理一般包括，风险识别、风险评估与风险控制等环节。在交易计划阶段，要对风险进行识别与评估；在交易执行阶段，要有风险控制方案。优秀的交易员，一定在自身能力承受范围之内，进行投资交易。”

CTA策略应对：复杂多变宏观市场环境中，管理人要打造三个方面能力

今年全球大宗商品市场经历了一波三折。俄乌战争、国内疫情反弹、美联储加息等，都对大宗商品市场造成了剧烈的影响。

2021年中国CTA基金“金麒麟”奖获得者之一富励业基金，也分享了他们的经验和观点。富励业基金创始人俞国申博士认为，在复杂多变的市场环境中，CTA私募管理人要重点打造三个方面能力。这包括：第一，多样化的投资策略。多品种、多周期、低相关性的复合策略组成的投资产品，往往能提供更为稳健的投资收益。配置有特色的投资产品，也有助于投资者分散整体投资风险。第二，完善的风控体系。严格的风控流程是管理人创造长期稳健的投资回报的基础，对极端市场行情中回撤的控制也起到至关重要的作用。第三，国际化的资管经验。相较国内市场，国际市场的历史更长，发生的宏观事件更多。经受住国际国内市场双重洗礼的管理人，其投资策略的长期有效性往往更强，对风险事件的策略应对和控制能力也往往更为突出。

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